10月31日，鹏博士(600804.SH)发布三季报，报告显示，2020年前三个季度鹏博士实现营收41.42亿元，同比下滑9.34%，实现净利润17.14亿元，同比增长3600.01%，扣非净利润4175.42万元，同比增长253.76%。其中第三季度营收12.91亿元，同比下滑13.60%，净利润13.89亿元，同比增长21922.61%，扣非净利润2123.04万元，同比增长214.05%。

营收下滑，利润大涨，让人不解。但据记者调查，这让人不解的业绩主要是因为两起转让事件。

第一件是，2020年4月份，鹏博士与平盛国际金融控股有限公司、锦泉元和投资管理有限责任公司签订《资产转让协议书》，将数据中心的全部固定资产等转让给受让方。截至9月30日，上述资产转让事项已完成部分交割，产生的资产处置收益约为13.41亿元。

第二件是，2020年9月，鹏博士与中安实业投资(深圳)有限公司(以下简称“中安实业”)签订《股权转让协议》，公司向受让方转让长城宽带网络服务有限公司、河南省聚信网络信息服务有限公司、沈阳鹏博士网络服务有限公司、浙江鹏博士网络服务有限公司的100%股权。截至9月30日，上述股权转让事项已完成，产生的股权转让收益约为3.71亿元。

所以，鹏博士第三季度净利润大增，并非由于基本面向好，而是来源于大规模资产的处置，鹏博士如此大规模处置资产究竟意欲何为呢?

宽带业务增长乏力 营收连年下滑

作为老牌民营电信服务商，鹏博士一直以来主要经营四大业务，互联网接入、数据中心及云计算、海外业务、互联网增值及其他。

从营收来看，互联网接入是鹏博士营收的主要来源，2011年至2016年期间，鹏博士的互联网接入业务营收保持着持续增长的态势，从2011年的7.33亿元增长到2016年的29.70亿元，6年间营收增长了近3倍，占总营收比重从51.24%提高到87.14%，该业务的毛利率也曾一度高达65.21%。

2017年以后，宽带市场随着中国移动的加入，竞争愈加激烈，家庭宽带业务可获取的利润空间逐渐缩小。业绩表现为，互联网接入营收逐步下滑，毛利率也退回到2012年的水平。

占总营收比重80%左右的互联网接入业务陷入营收、利润双双下滑的境地，2017年以来，鹏博士总营收、净利润、扣非净利润连续三年下滑。在长城宽带业务经营不善的背景下，2019年鹏博士计提了高达53.27亿元的资产减值损失，结果导致2019年巨亏57.51亿元。

彼时，鹏博士的流动比率和速动比率分别为0.17和0.11，资金链处于断裂的边缘，资产负债率更是高达94.84%。

在此背景下，2020年，鹏博士开启了断臂自救模式，于是就出现了前文中提到的向中安实业转让股权，收缩宽带业务。

在2020年半年报中可以看到，鹏博士的主营业务已经转变为数据中心业务、家庭宽带及增值业务、智能云网及服务业务、工业互联网及5G产业园。更换主营业务表述方式只是鹏博士改革的起点，想要彻底扭转业绩下滑的局势，鹏博士还需要进一步的措施。

聚焦数据中心业务 探索轻资产运营新模式

公开资料显示，鹏博士是国内较早涉足中立数据中心(IDC)业务的厂商之一，半年报显示，数据中心业务营收7.03亿元，是其第二大营收来源，鹏博士也将数据中心业务作为未来的重点布局，但如前文所提到的那样，鹏博士却将数据中心的全部固定资产等转让出去，这究竟是何原因呢?

数据中心固定资产投资大，投资周期长，受限于民营企业融资成本、投资回报等因素，长期大规模投资给公司带来了较大的财务压力，于是2019年，鹏博士开始尝试转型“轻资产、重运营”模式，以自建、合建及HOMM模式(酒店运营管理模式)的“组合拳”拓展市场，该模式是鹏博士大数据全新创立的数字地产经营模式。

鹏博士大数据将与有意布局数据中心业务的数字地产经营者在项目股权、资本、建设、运维、营销等多层面深入合作，鹏博士大数据作为专业数字地产运营管理公司，输出数据中心综合服务能力，受托挂牌经营合作伙伴资产，实现资产增值，共同掘金大数据产业。

根据天风证券预测，预计公司通过 HOMM 的轻资产模式，将快速实现全国扩张。2023 年，公司预计可运营机柜规模数量将达到12万个，辐射京津冀、长江经济带及粤港澳大湾区三大城市圈，形成覆盖全国的第三方数据中心集群。

数据中心市场需求释放 老树能否开花

数据中心作为数字新基建，来自云计算的发展和5G带来的流量爆炸，数据中心需求将会进一步释放，同时数据中心也在朝着超大规模发展。

根据中国IDC圈数据显示，2018年全球数据中心市场在云计算业务的带动下继续保持较稳定增长，整体市场规模达到6253.1亿元，较2017年增长23.6%。其中公有云市场规模增速接近30%，是拉动整体市场快速增长的主要原因。

根据Gartner的测算，全球数据中心数量减少但体量量越来越大，预计2015年至2020年数据中心数量由45万个下降到 42.4万个，而机架总数由 479.7万个上升至498.5万个，这意味着数据中心正在向着更大规模的趋势发展。根据Synergy Research 数据，2018年全球超大规模供应商运营的大型数据中心数量增长了11%，到年底达到430家。

数据中心朝着超大规模发展，鹏博士作为民营企业，必然难以支撑起如此庞大的固定资本投资支出，转向轻资产模式似乎是一个不错的尝试，数据中心市场需求的释放也为鹏博士的尝试提供了良好的机遇，但一个新模式的探索，有多少机遇就伴随着多少的风险。

关键词： 鹏博士