【期现】11 月 11 日，CCI 吕梁准一级焦报 3460 元/吨，环比持平，CCI 唐山准一级焦报 3660 元/吨，环比持平，CCI日照港准一级焦报 3600 元/吨，环比持平。11 月 11 日焦炭 2201 合约收盘价3091 元/吨，日照准一仓单成本 3745 元/吨，期货贴水 655 元/吨。第三轮提降落地，焦炭市场供需双弱，在焦企累库以及成本走弱的背景下，预计焦炭延续下行为主。

【供给】截止 11 月 11 日，247 家钢厂焦炭产能利用率 83.72%，环比下降 0.44%，247 家钢厂焦炭日均产量 45.34 万吨，环比下降 0.24 万吨。全样本焦化厂焦炭日均产量 60.96 万吨，环比下降0.64 万吨。焦企高价原料库存仍有待消化，生产成本不同程度倒挂，焦企主动限产意愿逐步加强。

【需求】截止 11 月 11 日，247 家钢厂高炉日均铁水产量 202.99 万吨，环比下 1.89 万吨。部分钢厂加大检修力度，整体影响焦炭刚需持续下滑。

【库存】截止 11 月 11 日，全样本焦化厂焦炭库存176.38 万吨，环比增加 38.42 万吨，247 家钢厂焦炭库存712.66 万吨，环比下降 8.51 万吨。受下游需求疲软以及投机性需求缺失影响，焦企厂内仍有累库现象，同时焦企高价原料库存仍有待消化。

【观点】受钢厂挺价和地产消息影响，盘面有所走强，但基本面方面仍较弱，焦化厂因亏损多有限产，但是目前普遍多有 3-5 天左右的焦炭库存积压，下游钢厂因成材销售不畅以及亏损限产检修情况增多，钢厂多有意控制焦炭到货，甚至部分钢厂有停采现象。整体看现货仍有继续提降可能，预计焦价仍会承压运行。长期来看，受环保减产支撑，焦炭驱动比焦煤更强，因此焦化利润多单可继续持有。

关键词： 焦炭利润 主动减产 焦价承压 下游需求