【期现】11 月 12 日，CCI 吕梁准一级焦报 3460 元/吨，环比下降 400 元/吨，CCI 唐山准一级焦报 3660元/吨，环比下降 400 元/吨，CCI日照港准一级焦报 3500 元/吨，环比下降 350 元/吨。市场悲观情绪较浓，同时受政府控价拖累，原料成本大幅回落，焦炭成本支撑趋弱，且市场下跌预期较强。河北地区部分钢厂继续提降第四轮，幅度为 200 元/吨，累计降幅达 800 元/吨，于 11 月 13 日执行。

【供给】截止 11 月 12 日，247 家钢厂焦炭产能利用率 83.72%，环比下降 0.44%，247 家钢厂焦炭日均产量 45.34 万吨，环比下降 0.24 万吨。全样本焦化厂焦炭日均产量 60.96 万吨，环比下降0.64 万吨。焦炭市场连续提降使得部分焦企亏损情况不断加大，厂内库存继续累积销售压力加大，存在较明显的主动限产行为，焦炭供应端下行压力较大。山东地区因保供需求，部分焦企存在一定程度的复产行为，但当地焦化产能较少，对市场影响有限。

【需求】截止 11 月 12 日，247 家钢厂高炉炼铁产能利用率 75.72%，环比下降 0.71%，日均铁水产量202.99 万吨，环比下降 1.9 万吨。钢厂开工低位运行，铁水产量继续保持回落态势，持续抑制焦炭刚需，部分钢厂甚至暂停原料采购，钢厂焦炭库存继续小幅下降，同时因环保、冬奥会等因素影响，钢厂限产压力不减。此外，成材需求也明显萎缩。

【库存】截止 11 月 12 日，全样本焦化厂焦炭库存176.38 万吨，环比增加 38.42 万吨，247 家钢厂焦炭库存712.66 万吨，环比下降 8.51 万吨。焦企出货欠佳，厂内库存继续累积销售压力加大，钢厂仍以控制到货为主。

【观点】焦化厂因亏损多有限产，但是目前普遍多有 3-5 天左右的焦炭库存积压，下游钢厂因成材销售不畅以及亏损限产检修情况增多，钢厂多有意控制焦炭到货，甚至部分钢厂有停采现象。整体看现货仍有继续提降可能，预计焦价仍会承压运行。长期来看，受环保减产支撑，焦炭驱动比焦煤更强，因此焦化利润多单可继续持有。

关键词： 成材销售 焦炭利润 主动减产 下跌预期