核心观点：现货成交量价齐跌，反弹乏力震荡整理。

①供给宽松，到港高位，延续累库。澳洲发运1819.1万吨(+271.7)，发中国的比例84.09%(+0.75%)，巴西发运759.2万吨(+150.7)，澳巴发运合计2578.3万吨(+422.4)，全球发运合计3279.7万吨(+565.4)。45港到港量2462.2万吨(+108.1)。在港船舶167条(-11)，压港改善。45港库存15106.19万吨(+100.49)，继续累库。

②限产持续，铁水产量低位，港口成交好转。进口矿周消耗量1757.35万吨(-4.2)，以疏港量推算的铁矿石需求为2028.25万吨(+125.3)，以铁水产量推算的铁矿石需求为1413.86万吨(-7.07)，国内钢厂铁矿石库存10669.28万吨(-47.52)。最近一个交易日主要港口成交五日均值为108.04万吨(-6.26)。

③综合来看，采暖季限产、降能耗和减产继续推进，11月24日唐山重启重污染天气Ⅱ级应急响应，矿石需求压力依旧。钢厂利润增加，复产待验证，基本面边际改善但不支持持续走高。

市场研判：区间操作。

关键词： 需求压力 现货成交 震荡整理 铁矿石