核心观点：部分高炉陆续复产，铁水产量有望增加，震荡偏强。

①供给宽松，库存降低。澳洲发运1903.7万吨(+144.3)，发中国的比例87.46%(+7.41%)，巴西发运673.6万吨(+180.2)，澳巴发运合计2577.3万吨(+324.5)，全球发运合计3206.4万吨(+319.5)。45港到港量2230.7万吨(+66.5)，在港船舶142条(-7)，45港库存15513万吨(-183.7)。

②铁水产量低位，港口成交尚可。进口矿周消耗量1733.34万吨(-1.96)，以疏港量推算的铁矿石需求为2087.54万吨(+84.63)，以铁水产量推算的铁矿石需求为1393.07万吨(-0.7)，钢厂铁矿石库存10810.29万吨(+235.46)。

③综合来看，年底发运将冲高，到港量本周回落下周增加，预计年末库存略低于1.6亿吨。终端需求进入淡季，由于部分高炉陆续复产，铁水产量有望低位回升。环保部表态冬奥会不会大面积关停企业，近期市场心态较为乐观。钢厂高利润对矿价有支撑，但钢厂库存经过一段时间的回补，补库对矿价的拉动力量已经减弱，价格短期冲高的概率不大。

市场研判：谨慎乐观，区间操作与逢低买入相结合。后期如遇回调，仍建议逢低入手05多单，5-9正套继续持有。

关键词： 钢厂高利润 铁水产量 低位回升 高炉复产