【期现】2月9日，焦煤2205合约收盘价2320元/吨，主焦(蒙煤)沙河驿仓单成本2740元/吨，期货贴水420元/吨;主焦(山西煤)沙河驿仓单成本2611元/吨，期货贴水291元/吨。后焦煤煤矿出现不同程度库存积累，销售压力渐增，山西临汾地区主焦煤和瘦煤等煤种下跌230-350元/吨。

【供给】节后炼焦煤主产地煤矿复产进度较快，部分煤矿实际停产时间要比之前计划停产时间有缩短现象，炼焦煤节后供应相对有保证。受环保督察组在内蒙检查影响，内蒙乌海及周边地区原计划近两日复产的洗煤厂复产时间出现推迟，预计元宵节前后复产。

【需求】截止2月7日，247家钢厂焦炭产能利用率87.3%，环比持平，247家钢厂焦炭日均产量46.6万吨，环比持平。全样本焦化厂产量61.1万吨，环比下降2.9万吨。冬奥会影响，山西晋南区域以及山东区域焦企受环保影响开工3-5成不等，其余区域部分焦企有受累库压力主动限产的情况。

【库存】截止2月7日，全样本独立焦企焦煤库存1479.6万吨，环比降110.7万吨。247家钢厂产焦煤库存1075.6万吨，环比降14.2万吨。

【观点】短期来看，一方面受到政策对电煤价格调控影响，另一方面焦化企业面临亏损打压煤价，焦煤价格短期存回调压力，但是后市来看，澳煤耗尽叠加高炉复产后，焦煤供给仍可能继续偏紧，因此本轮回调幅度或有限，后市仍有上涨可能。建议焦煤逢低试多为主。

关键词： 焦煤价格 回调压力 逢低试多 期货贴水