核心观点：政策调控风险大，掉期居高不下，宽幅波动。

①供给总量宽松，港口累库。澳洲发运1618.9万吨(+33.1)，发中国的比例79.97%(-4.19%)，巴西发运498.7万吨(-66.2)，澳巴发运合计2117.6万吨(-33.1)，全球发运合计2725.3万吨(-161.4)。45港到港量2183.7万吨(-225.1)，在港船舶155条(+6)，45港库存15890万吨(+164)。

②铁水产量降低，港口成交好转。进口矿周消耗量1773.31万吨(-130.27)，以疏港量推算的铁矿石需求为1735.17万吨(+3.51)，以铁水产量推算的铁矿石需求为1442.28万吨(-93.17)，钢厂铁矿石库存11034.13万吨(-723.44)。

③综合来看，预计2月份到港量偏低，短期需求受冬奥会限制，铁水产量下降，港口库存处在绝对高位但累库相对放缓。钢厂进口矿可用天数较足，短期以消耗厂内库存为主。由于宏观政策稳经济，钢铁工业碳达峰目标延缓，冬奥会后复产存预期，铁矿石调整后仍有驱动向上，但政策强力调控下价格受到压制。

市场研判：短期建议观望回避风险。

关键词： 港口库存 绝对高位 累库放缓 铁矿石短期观望