核心观点：原料补库需求支撑矿价震荡偏强。

①发运回升，到港偏低。澳巴发运2601.6万吨(+405.5)，全球发运3170万吨(+438.2)。45港到港量1925.6万吨(-266.9)，在港船舶118条(-9)，45港库存15389.02万吨(-128.91)。

②铁水产量受压制，港口成交较弱。进口矿周消耗1951.39万吨(-35.42)，以疏港量推算的铁矿石需求为1884.35万吨(+34.88)，以铁水产量推算的铁矿石需求为1582.7万吨(-29.19)，钢厂铁矿石库存10811.67万吨(-233.12)。

③综合来看，宏观政策力求稳经济，监管调控相对谨慎。到港低位将回升，待疫情控制钢厂将集中复产补库，预计4月下旬供需双增，铁矿石易涨难跌。钢厂利润收缩，低品矿性价比回升，成材消费尚未启动，当前位置矿价进一步上行驱动减弱。

市场研判：谨慎乐观，逢低做多轻仓持有。

风险关注：疫情、监管、限产;矿山事故、复产进度。

关键词： 原料补库需求 矿价震荡偏强 铁水产量 钢厂利润