近日，资本邦了解到，成都锐成芯微科技股份有限公司(下称“锐成芯微”)闯关科创板上市申请获上交所受理，本次拟募资13.04亿元。

锐成芯微是一家具有创新能力的物理IP提供商，公司致力在万物互联时代实现人与人、人与物、物与物之间的全面连接，为促进数字经济发展、建设数字中国提供领先的物理IP解决方案。

公司主营业务为提供集成电路产品所需的半导体IP设计、授权及相关服务，主要产品及服务包括模拟及数模混合IP、嵌入式存储IP、无线射频通信IP与有线连接接口IP等半导体IP授权服务业务和以物理IP技术为核心竞争力的芯片定制服务等。

财务数据显示，公司2019年、2020年、2021年营收分别为1.05亿元、2.32亿元、3.67亿元;同期对应的归母净利润分别为-1534.95万元、375.10万元、4658.51万元。

发行人拟适用《科创板上市规则》2.1.2条第(一)项上市标准中“市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元”。

公司2021年度营业收入为36,710.41万元，归属于公司普通股股东净利润为4,658.51万元，扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东净利润为2,825.19万元;参照报告期内发行人最近一次融资的公司投后估值48.78亿元，公司预计市值不低于10亿元。因此，公司满足上述规定的市值及财务指标。

本次拟募资用于现有物理IP产品升级与工艺拓展、全新物理IP产品研发与车规级IP解决方案开发认证、锐成芯微IP全球创新中心、战略投资与并购整合、补充流动资金。

截至本招股说明书签署日，向建军为公司的控股股东及实际控制人。向建军直接持有发行人1,858.4444万股份，占发行人总股本的33.53%;同时，向建军系芯丰源及芯科汇的执行事务合伙人，芯丰源持有发行人181.8万股份，占发行人总股本的3.28%，芯科汇持有发行人181.8万股份，占发行人总股本的3.28%。向建军通过直接持有及间接控制的方式合计控制发行人40.09%的股份表决权，为公司的实际控制人。

锐成芯微坦言公司存在以下风险：

(一)技术升级迭代及研发方向与应用市场需求不一致的风险

集成电路行业技术迭代速度快，除了芯片制程不断朝着先进工艺节点发展外，特色工艺、先进封装、新应用等发展路径也成为重要发展方向，技术种类多样，整个行业处于不断革新的阶段，对合理选择技术路线及研发技术升级提出了较高的要求。在半导体IP领域，越来越多的集成电路设计以半导体IP为基础开展，IP供应商的重要性不断提高，但同时市场多样化、快速迭代的需求也对IP供应商如何紧跟甚至引领行业发展的能力提出更高要求。

公司自成立以来始终围绕物联网芯片所需的物理IP进行技术研发与产品布局，需持续保持研发投入，紧密关注行业技术发展动态，尽量降低研发存在的不确定性风险。如公司新技术的开发不及预期，或无法在行业中保持先进优势，将导致公司产品市场竞争力下降，存在技术升级迭代风险。

公司半导体IP技术研发和创新重点围绕物联网需求开展，而物联网市场应用方向众多，智能制造、车联网等应用方向仍处于培育期，新应用方向不断涌现。此外，由于物联网市场定制化程度较高，不同领域客户在应用方案中功能、性能、功耗和成本存在多样化的开发需求。公司产品开发需时刻与客户保持深度沟通，充分理解市场应用需求，才能形成独特的市场竞争优势。

半导体IP具有十分显著的规模性效应，在激烈的竞争环境中，IP供应商可能会由于研发方向契合市场近期发展需求而出现爆发式增长，亦可能由于研发方向偏离市场需求而出现增长停滞的情形。报告期内，公司半导体IP授权服务业务产生的毛利占主营业务毛利比例较高，分别为66.45%、76.10%、66.23%，对公司持续提升盈利水平较为重要。如果公司研发新产品或对现有产品升级无法紧密契合市场发展趋势、满足下游客户的需求，则公司相关IP产品将难以充分发挥规模效应，将面临着经营业绩无法保持持续快速增长的风险，对公司的研发实力、生产经营和竞争力产生不利影响。

(二)市场竞争风险

根据IPnest数据，2021年IP市场规模为54.51亿美元，预计2026年为106.85亿美元，其中，2021年物理IP在IP市场中占比约40%，规模为22.69亿美元，预计2026年为46.13亿美元。物理IP系技术密集型行业，且在集成电路行业中地位较为重要，在全球范围内行业竞争较为激烈。其中，新思科技、铿腾电子、ARM等国际同行业巨头自设立至今已经历三十至四十年发展，且持续在全球范围内并购整合，产品种类齐全，销售网络广泛，长期以来在国际市场上享有较高市场知名度和认可度，业务规模相对较大，整体上具备较为明显的竞争优势。

与国际同行业巨头相比，公司起步较晚，在技术储备、销售网络、市场知名度等方面还存在明显差距，市场份额相对较小，在国际市场竞争力较弱。报告期内，公司半导体IP授权服务业务收入分别为1,740.48万元、4,657.32万元、8,209.43万元，与国际同行业巨头每年数亿乃至数十亿美元收入相比差距显著。

根据IPnest报告，在公司IP产品中，相对具备竞争力的模拟及数模混合IP、无线射频通信IP在2021年均排名中国第一、全球第三，但全球市场占有率分别为6.6%、4.5%，相对较低。同时，随着国内产业政策支持半导体IP行业发展，各方面资本不断提升行业投资力度，国内IP厂商不断涌现且持续增加技术投入，市场竞争也将愈发激烈，如果公司不能保持市场竞争力，届时存在公司的市场份额被侵蚀风险。

(三)收入无法持续快速增长的风险

报告期内，公司营业收入分别为10,495.98万元、23,183.26万元、36,710.41万元，增长率分别为120.88%、58.35%，其中半导体IP授权服务业务和芯片定制服务收入均快速增长，公司面临未来收入无法持续快速增长的风险。

1、半导体IP授权服务业务增长减缓甚至停滞的风险

报告期内，公司半导体IP授权服务业务收入分别为1,740.48万元、4,657.32万元、8,209.43万元，公司半导体IP产品主要为模拟及数模混合IP、嵌入式存储IP、无线射频通信IP及有线连接接口IP，目前各类IP产品正处于快速推广或导入相关市场关键阶段，收入能否持续快速增长面临一定不确定性。

如果公司研发IP新产品或对现有IP产品升级无法满足下游客户的需求或下游客户产品大规模量产和市场推广不及预期，公司相关IP产品所形成的授权使用费或特许权使用费将无法持续增长，甚至在细分类别中出现下降，公司半导体IP授权服务业务面临增长减缓甚至停滞的风险。

2、芯片定制服务收入波动及客户变动的风险

报告期内，公司芯片定制服务收入分别为8,722.43万元、17,557.37万元、25,715.91万元，其中晶圆制造工程服务收入分别为8,698.43万元、17,525.39万元、25,248.52万元，增长较快。公司芯片定制服务尤其是晶圆制造工程服务的收入与客户相应产品出货规划及实际情况直接相关，受到客户所在市场、客户自身经营等多因素影响，且公司芯片定制服务客户群体具有多元化特征，涉及众多下游市场，因此不排除未来由于部分客户下游市场波动或客户自身变动而造成公司芯片定制服务业务收入出现波动甚至下降的风险。

(四)芯片定制服务业务供应商集中的风险

在公司的芯片定制服务业务中，上游主要为晶圆制造、封装和测试领域，该等领域供应商集中是集成电路行业特点之一，对公司供应商管理能力提出了较高要求。尽管公司各外包环节的供应商均为知名的晶圆制造厂及封装测试厂，其内部有较严格的质量控制标准，公司对供应商质量进行严密监控，但仍存在某一环节出现质量问题进而影响最终芯片产品可靠性与稳定性的可能。

目前公司合作的晶圆代工厂主要包括中芯国际、华虹宏力和华润上华等，合作的封装测试厂主要包括华天科技、上海伟测、甬矽电子等。

报告期内，公司向前五大供应商合计采购金额占当期采购总额的比例为93.45%、82.97%、86.31%，向中芯国际采购金额占当期采购总额的比例为55.57%、46.35%、68.12%，集中度较高。如果前述晶圆及封测供应商发生重大自然灾害、国际政治经济形势剧烈变动、其他不可抗力因素等突发事件，或者由于晶圆供货短缺、产能不足或者生产管理水平欠佳等原因影响公司产品的正常生产和交付进度，则将对公司产品的出货和销售造成不利影响，进而影响公司的经营业绩和盈利能力。

(五)毛利率波动的风险

报告期内，公司主营业务毛利率分别为18.95%、21.75%、29.85%，毛利率逐渐上升。公司业务主要包括半导体IP授权服务业务、芯片定制服务业务及蓝牙芯片销售业务。其中，报告期内公司半导体IP授权服务业务毛利率分别为75.72%、82.25%、88.39%，逐年上升;报告期内公司芯片定制服务业务毛利率分别为7.63%、6.40%、11.68%，存在一定波动。公司主营业务毛利率变动主要受业务占比变动及各业务细分毛利率变动影响。

一方面，公司半导体IP授权服务业务和芯片定制服务业务毛利率差异较大，如果公司未来业务结构发生变化，将导致公司主营业务毛利率相应波动;另一方面，报告期内公司半导体IP授权服务业务毛利率较高，未来公司必须根据市场需求不断进行技术迭代升级和创新，若公司未能正确判断下游需求变化、技术实力停滞不前或行业地位下降，该等业务毛利率可能下降，进而导致公司主营业务毛利率下降;此外，公司芯片定制服务业务毛利率可能受战略性客户项目影响而有所波动。上述因素均有可能导致公司主营业务毛利率发生波动，进而相应影响公司经营业绩。

(六)新冠疫情风险

2020年以来，全球范围内新冠疫情持续反复，公司日常经营需配合国家整体疫情防控工作而进行，各项限制措施在不同程度上会对公司经营情况造成不利影响。公司2019年至2021年营业收入分别为10,495.98万元、23,183.26万元、36,710.41万元，归属于发行人股东的净利润分别为-1,534.95万元、375.10万元、4,658.51万元，在疫情影响下2020年和2021年仍呈现出快速增长的趋势，同时

截至本招股说明书签署日公司各项业务在手订单较为充足，在手订单执行尚未出现由于新冠疫情影响而严重停滞的情况。2022年上半年，国内主要供应商所在部分地区相继出现不同程度的疫情爆发，同时公司客户自身采购及出货规划也可能受到当地疫情相关限制措施的影响。因此，在当前疫情形势下，公司自身经营以及上下游产业链的运行情况难以可靠预计，公司未来经营成果存在受新冠疫情影响而产生波动的风险。(陈蒙蒙)

关键词： 成都锐成芯微科技股份有限公司 物理IP提供商 集成电路产品 科创板上市规则