21世纪经济报道记者胡天姣、家俊辉 北京、广州报道今年以来，人民币对美元汇率持续走强。

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11月22日，中国外汇交易中心数据显示，当日人民币对美元汇率中间价报6.3952，较前一交易日下调127个基点。根据Wind数据显示，截至记者发稿，美元兑人民币徘徊在6.38附近，而此前11月16日在岸人民币升破6.37关口，创6月1日以来新高。拉长时间线来看，在岸人民币汇率从年初的接近7升至目前的6.4附近，升幅约2%

与此同时，三大人民币汇率指数也表现强势。中国外汇交易中心数据显示，截至11月19日， CFETS人民币汇率指数为101.82，按周涨0.74，而此前一度达到101.08，创2015年12月以来新高；BIS货币篮子人民币汇率指数报106.06，按周涨0.81；SDR货币篮子人民币汇率指数报100.04，按周涨0.55。

值得注意的是，今年以来，美元指数也在明显走强，年内涨幅达到4.5%左右。而自汇改以来，人民币还从未在美元走强的同时，保持对美元的升值。

业内人士分析，此番人民币逆势走强的关键支撑是我国的强劲出口。

Vanguard集团投资策略及研究部亚太区首席经济学家王黔博士在接受21世纪经济报道记者采访时表示，出口增长惊人强劲，贸易顺差增加，对中国央行更积极宽松政策的预期减弱，国内资本市场的稳定流入等为人民币此轮升值的主要原因。

据海关统计，今年前10个月，中国外贸延续增长态势，货物贸易进出口总值25.95万亿元，比去年同期增长1.1%。其中，出口14.33万亿元，增长2.4%；进口11.62万亿元，下降0.5%；贸易顺差2.71万亿元，增加16.9%。

敦和资管研报分析称，出口的强势在很大程度上归功于疫情因素，疫情不仅通过扩大货物贸易顺差增加了结汇需求，也同时通过降低服务贸易逆差减少了购汇需求，两者共同支撑了汇率。

此外，敦和资管还在研报中指出，中美央行的政策取向差异导致中美实际利差不降反升，也对人民币汇率起到推升的作用。“本轮中国央行对货币政策的放松更加审慎，而美联储则对货币政策正常化的退出更加迟疑，因此短端利率并未及时跟随经济基本面而调整，导致扣除核心通胀的实际利差大幅上升，甚至创出了历史新高，因此对汇率也有较强的支撑。”

不过，多位市场人士向记者表示，长期来看，人民币汇率不会延续当下的强劲势头，甚至有贬值压力。

“撇开新冠肺炎疫情与金融危机不谈，汇率通常可以被视为货币政策的延伸“，ING指出，“它们反映了央行是想踩油门还是踩刹车。”很明显，到2022年，美联储将有最强的理由实施一些货币约束，美元应该表现良好。”

ING认为，2021年，中国向外国投资者开放了投资渠道，预计此种开放将在2022年继续。然而，由于美联储将在2022年加息，而中国央行将不会采取利率行动，人民币由此仍将在很大程度上受到贬值力量的推动。只是贬值的速度不会特别快。

王黔坦言，预测人民币在未来贬值的压力会更大。“首先，中国的出口实力可能会在假期过后开始减弱，特别是在新冠肺炎疫情后亚洲供应链恢复正常、发达市场消费者需求从商品转向服务的情况下；其次，在我们的模型中，10年期UST（美债）收益率仍比其公允价值低约30-50个基点。随着美联储继续政策正常化进程(2022年缩减并加息)，我们认为美国利率有继续上升的空间，这或将支持美元进一步升值。”

王黔补充称，她仍预计中国央行将进一步放松货币政策，以确保金融体系稳定，并降低市场利率。

“预计2021年底和第22季度的增长率将降至3%。我们的展望更为谨慎，这表明，政策制定者要么需要容忍增长目标低于预期，要么被迫推出并加速进一步的宏观刺激措施。“ 在王黔看来，未来几个月下调存款准备金率(有针对性的或全面的)的可能性仍未消除。因此，息差的缩小将引发资本外流/资本流入缓慢，从而增加人民币的贬值压力。

此外，王黔指出，中美紧张局势可能在2022年中期选举前再次升级，这可能再次给人民币带来贬值压力。“当然，中国央行更喜欢相对稳定的汇率，不希望看到单边的直线升值或贬值，这可能会成为家庭和企业的预期。因此，我们预计人民币兑美元汇率将在2022年稳定在6.5左右，且双向波动加剧。”

“中国有管理的汇率稳定为该地区的其他货币提供了一定的稳定性，在一定程度上削弱了美元的影响力。”ING指出，这种情况可能会改变，但这可能需要大宗商品价格放缓，中国才能软化其保护立场。“面对已经面临挑战的增长，中国最不愿意做的事情就是通过贬值的人民币输入通胀，从而削弱消费者的购买力。”

同样，展望2022年，高盛预计人民币升值速度将快速放缓。“美国和其他主要发达国家的货币政策正常化表明中国和世界其他国家之间的利差不那么有利，供应链中断的改善和全球货物需求的缓和也应减少货物贸易顺差。这些都将论证外汇流入放缓。”高盛称。

另一方面，高盛也表示，中国对美国出口的关税可能减少，以及随着全球固定投资资产管理人继续分散投资组合，更多的外资购买人民币债券，仍然会对人民币汇率构成支撑。“我们对3/6/12个月期限的美元兑人民币的预测是6.35/6.30/6.20，这意味着在贸易加权的基础上升值约1%，而今年的升值幅度为10%。”

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